作为资本市场的重大改革之一，创业板改革并试点注册制于去年8月24日成功落地，截至到两会召开，创业板注册制平稳运行了近6个半月的时间，从科创板到创业板，从增量改革到存量改革，注册制的展开也为后续的资产市场改革探明了道路。

在今年的两会上，资本市场改革自然成为人大代表、政协委员们热议的焦点，尤其是来自于创业板的代表委员们，更是就注册制改革前后的变化现身说法，其中，再融资、并购重组、股权激励三大资本工具的政策变化是他们最为关注的话题之一。

如何充分利用三大资本工具

全国政协委员、东方财富董事长其实接受第一财经日报记者采访时说：“本次创业板改革并试点注册制过程中，并购重组、再融资制度一并实施注册制，同时大幅提高股权激励制度的灵活性和包容性，有助于推进资本、人才、技术等要素市场化配置，增强服务创新创业能力，推动提高上市公司质量。”

“目前，东方财富正在加快推进可转债注册发行工作，本次再融资发行完成后，将进一步提升公司整体资本实力，未来，公司将根据业务发展情况，适时利用其他资本工具，充分借力资本市场，进一步促进公司持续健康发展。”其实说。

全国人大代表、阳光电源董事长曹仁贤认为，再融资政策调整让优质企业可以更便捷地获得资本市场融资，加速企业业务发展；并购重组政策会推动优质企业做大做强，通过并购重组提升企业市场份额及影响力；股权激励政策可以让包括控股股东在内的核心经营团队更关注企业主营业务发展，不断提升公司经营业绩。

“我们未来会根据经营需要，在再融资、并购重组、股权激励等方面发掘合适机会，助力企业业务保持稳定快速持续增长。”曹仁贤对第一财经记者表示。

全国政协委员、奥克股份董事长朱建民也对第一财经透露，要把握并购重组的政策变化，适时通过兼并收购的方式整合行业资源，扩大市场份额，实现公司始终坚持“立足乙烯环氧创造价值”的基本战略、“大趋势、大市场、少竞争、高端化”的可持续发展战略，提升公司的整体发展质量。

“创业板上市公司在资本市场比较活跃，敢想敢干敢创新是共性。作为创业板上市公司一员，我们会在规则允许的范围内用好各类资本工具，助力公司发展。”全国人大代表、温氏股份实际控制人温鹏程说。

“2020年，国瓷材料完成了再融资的注册发行，成功为企业重点项目的建设融资8.36亿元，为企业‘十年营收破百亿’和‘再造一个新国瓷’的战略目标注入强劲动力。未来公司还将适时、适当地运用其他资本工具，助力国瓷人逐梦远航。”全国人大代表、国瓷材料副总经理司留启说。

同样在注册制下完成再融资的蓝思科技于2020年12月成功向特定对象发行股票募集资金150亿元，规模居注册制下创业板再融资第二位。

“我们将充分利用本次融资资金，高效、高质量建设实施募投项目，大幅增强公司相关中高端产品的生产能力，进一步提升和强化公司的全面竞争优势，进一步增强公司的盈利能力。” 全国政协委员、蓝思科技董事长周群飞对第一财经说。

上市公司质量再提升

去年10月，国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》（下称《意见》），今年2月，退市新规正式出炉，一进一出，意在提升上市公司质量，优化资本市场质地。

在其实看来，中央经济工作会议连续三年“点题”提高上市公司质量，以及国务院发布《意见》，充分体现国家对资本市场，尤其是对上市公司的高度关注。上市公司质量是资本市场可持续发展的基石，提高上市公司质量，做优做强上市公司对国家经济发展具有重大意义。

“我认为，提高上市公司质量，最重要的是提高上市公司的业务经营质量，这才是资本市场的基础；其次还要提高信披质量，明确信披标准和提供便利信披渠道，构建诚信市场环境。”曹仁贤说。

启迪设计集团党委书记、董事长、人大代表戴雅萍认为，提高上市公司质量是一个系统性工作，需要在大力落实证券法的基础上，通过强化和创新监管手段和方式，健全事前、事中、事后全链条监管机制，推进科学监管、分类监管和精准监管；同时加强监管各方的协作，建立各类监管信息的公开制度，引入市场监管力量，进而提升上市公司质量。

“在我看来，上市公司的价值主要体现在经济效益和社会价值两个维度。”周群飞说。

周群飞认为，首先，上市公司大股东、董监高首先要把好守法合规、规范运作的红线，不违法乱纪；其次是逐步建立健全与公司发展相匹配的科学有效的上市公司内部治理，不盲目扩张、跨界，通过持续推动科技创新、管理创新、文化创新，增强内生发展动力、提高经济效益；同时积极创造社会价值，积极履行社会责任。以此努力赢得资本市场的认可，并充分借助上市公司平台优势更好地可持续发展。

构建与注册制改革相适应的“赔先罚后”机制

另外，在两会期间，全国人大代表、深圳证券交易所理事长王建军聚焦资本市场领域，带来了两份建议：《关于推进证券罚没款赔先罚后机制，切实保护投资者利益的建议》和《关于减轻企业实施股权激励税费负担的建议》。

“要高质量完成资本市场注册制改革任务，确保改革行稳致远，有必要深化落实民事赔偿责任优先原则，构建与注册制改革相适应的证券罚没款‘赔先罚后’机制。”全国人大代表、深交所理事长王建军接受第一财经记者采访时说。

“我完全赞同。”朱建民说。

他进一步解释，尽管人民法院在资本市场民事赔偿案件中，已经废除了行政处罚前置程序，在目前的司法实践中并没有完全做到。

在此情况下，如果行政罚款先于民事赔偿，法律规定的民事赔偿优先于行政罚款和刑事罚金就无法落实；另一方面，在侵权行为人因无财产或财产暂时无法到位，投资者的民事赔偿也无法落实。

而“赔先罚后”的机制，一方面充分保护了投资者的合法权益，另一方面大幅提高了上市公司的违法成本，为注册制的改革保驾护航。

对于股权激励，在温鹏程看来，股权激励工具是企业进行精准激励、留住人才非常有效的方式，但从过往来看，企业股权激励税费过高，导致部分中小民营企业望而却步，这不利于中国经济的腾飞和发展。

“如能从国家层面减轻企业股权激励税费，将促使一大批民营经济利用股权激励工具，留住优质员工，搞活中国民营经济，实现民营经济高质量发展。”温鹏程说。